网络硬件商Arista Network估值便宜绝不容忽视!

admin 3个月前 (12-29) 财经 4 0

经历艰难的一年后,Arista的股价较年内高位下跌39%。这究竟是价值陷阱,还是入货良机?

Arista(NYSE:ANET)开发及推销网络硬件,例如数据中心及云端运算使用的交换器及相关软件。这只科技股在2019年3月曾创下325美元的历史新高,但自此波动不断,更跌至195美元,而在股价下跌的大部分时间,公司盈利报告亦逊于预期。

这段期间,Arista股票的估值指标越发吸引,值得价值投资者细心研究。

业绩看似理想,前景却不断变差

Arista的收益主要集中在几名最大客户身上。 去年,微软(Microsoft)占公司总销售27%,Facebook则占总收益超过10%。

对任何企业来说,客户高度集中都是一个问题,原因是单一客户改变行为已经足以显着影响业绩。在2019年,公司的部分客户集中风险成为现实。于最近的盈利电话会议上,管理层解释,由于两名较主要客户正缩减短期网络投资, Arista将第四季收益指引下调至介乎5.40亿美元至5.60亿美元,较分析师预测数字低1.30亿美元。有关调整对股价造成了巨大影响。

为何Netflix在某些市场提供收费较低的只限流动装置计划

某些海外市场消费者正购入规模较细的服务,对股东来说这是一件好事。 去年,Netflix(NASDAQ:NFLX)确认开始在特选海外市场试验收费较低的只限流动装置订阅计划。现时Netflix在印度、马来西亚、菲律宾和其他试验市场推行这些计划。在印度,Netflix的三种订阅计划每月分别收费6.98美元、9.08美元和11.18美元(按今日汇率计算等值),而只限流动装置计划收费为2.78美元。 Load Error 有些投资者担心只限流动装置计划价格较低,每名订阅用户带来的收入亦较低,对Netflix来讲不是好事,但宏观来看整体订阅用户与总收入增长更加重要。  印度智能手机市场似乎带来更大机遇 印度人口约为14亿人,估计有2.98亿个家庭, 但

尽管存在不利因素,第三季Arista仍然录得6.54亿美元收益,分别较上季及去年上升7.6%及16.2%。公司收益增加,毛利率相对稳定,第三季纯利率亦由原来的高位升200个基点至32%。

Arista的增长和溢利可观,反映整体营运指标处于健康水平。公司过去12个月的经营溢利率为33.6%,反观直接竞争对手思科系统(Cisco)(NASDAQ:CSCO)和行业平均值分别只有27.7%及4%。由于经营溢利率理想,Arista的投入资本回报率高达31.1%,较行业平均领先17.3个百分点。从资产负债表中可见,公司拥有相对较少债务的资本架构及充足资金,似乎能有效经营及维持财政稳健。 

估值难以配合投资论述

近年行业一片景气,Arista迅速增长,三年销售复合年增长率(CAGR)为37%, 可惜踏入2019年开始放缓,主要客户减少采购对公司发展产生严重影响。考虑到业绩及管理层最近的言论,公司的中期增长并不乐观。与其相比,Ubiquiti等其他网络硬件公司的市场需求相若,增长前景却较理想,刺激Arista股价下跌。 

从另一角度来看,Arista亦未必是价值投资者或避险的最佳选择。虽然基于基本面分析的股价变得没那么昂贵,可是市场上也有其他产品需求相若的较便宜企业。Arista企业价值与除息税、折旧及摊销前盈利的比率为14.9倍,高于思科的12.1倍、惠普(HP Enterprise)的12.2倍及硬件行业中位数的10.2倍。至于预测市盈率方面,Arista为20.8倍,同样超过思科的13.8倍、惠普的9.3倍及行业中位数的15.9倍。最后,其股价与自由现金流比率为17.6倍,亦超越其他企业及行业中位数。 

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